在科技投资的长河中，每一次重要本领变革齐如合并颗插足湖面的巨石，激起层层飘荡，蛊卦着多半本钱与东说念主才竞相追赶。20世纪90年代的互联网飞扬和当下的AI投资井喷，等于其中两颗灿艳却又遮拦波澜的“巨石”。咱们但愿通过剖释二者的关系，极端所以某网罗竖立巨头为鉴，对现今AI加快计较芯片企业在AI投资周期中的坐标进行注视。
归来20世纪90年代，互联网本领的茂密兴起，如合并场在意的狂欢。Mosaic浏览器和网景浏览器的出身，让互联网从高明的科研界限走进民众视线，个东说念主电脑的普及更是让全球互联网用户数目呈爆发式增长。在这股波澜中，某网罗竖立巨头凭借其在路由器和交换机界限的向上本领，赶紧崛起。从1995至2000年，公司收入增长748%，股价飙升40倍，在2000年3月以致成为全球市值最高的公司。但盛宴总有废除时，跟着互联网泡沫离散，商场对网罗竖立的需求暴减，该公司的订单量大幅下跌，股价也在一年内暴跌80.2%，市值挥发严重。
如今，AI投资周期正热热闹闹地张开。大模子和生成式AI本领赢得冲突性推崇，以ChatGPT为代表的利用赶紧走红，蛊卦了全球的见地。GPU为代表的加快计较芯片在这场AI盛宴中，演出着与夙昔网罗竖立相似的扮装，算作环节硬件竖立供应商，从AI本领的快速发展中受益，事迹与市值屡翻新高。那么，这些芯片厂商是否会重蹈夙昔网罗竖立的覆辙呢？
天然面前AI投资周期和20世纪90年代的互联网投资周期存在一定相似性台灣 拳交，比如冲突性本领股东产业纠正、投资者受FOMO情谊股东等，但现在的加快芯片企业在多个方面有着与夙昔网罗竖立巨头不同的“底气”。
在估值方面，互联网泡沫时间，商场对将来增长预期过于乐不雅，重叠过度投契情谊，导致网罗竖立巨头的股价严重高估，动态PE一度高达139倍；而GPU龙头公司面前的动态PE大约尽头于网罗竖立巨头1998年底的水平，远低于其1999至2000年的估值岑岭，且PEG低于1.0，这标明商场对GPU龙头的将来盈利增速放缓已有预期，其估值相对更为合理。
行业竞争层面，网罗竖立巨头在互联网发展早期凭借本领上风占据主导地位，但中好意思其他竞争敌手的崛起，凭借更高性价比的居品冉冉蚕食其商场份额。GPU龙头在AI算力界限不异濒临竞争，中好意思同行竞争敌手加大研发插足，云计较厂商也纷繁自研ASIC加快芯片。但是，该龙头企业凭借在AI GPU加快计较性能方面的向上本领，以及在单元芯单方面积计较智商和用于AI考试集群推广的互联本领上的上风，其向上地位有望不绝至2025年及以后。
再看硬件投资周期，网罗竖立的齐备人命周期频频为6到8年，在2000年互联网基础要道投资进入相对弥散阶段后，新增需求放缓。而数据中心GPU使用寿命仅为1到 3年，在大模子考试中故障率跟着使用时间加多而提高，这股东了GPU的握续迭代需求，为加快芯片带来了握续的商场契机。
此外，本轮AI投资周期的主要参与者为全球科技巨头，它们领有更隆重的财务撑握，与互联网泡沫时间交易口头不巩固、财务气象脆弱的公司造成认知对比。这些科技巨头的本钱支拨由策动性现款流遮盖，大约撑握恒久的AI投资，为加快芯片提供了相对巩固的商场环境。
不外，GPU龙头企业也并非安枕而卧。AI ASIC惩处决策的崛起，可能会在一定进度上霸占GPU的商场份额。跟着AI算力需求从预考试侧向后考试、推理侧歪斜，ASIC在推理界限的上风冉冉突显，展望2025至2026年将进入出产和部署阶段，这对GPU龙头来说是一个退却冷落的挑战。同期，以DeepSeek-V3/R1为代表的大模子考试降本决策，天然从恒久来看成心于算力总需求的种植，但短期可能会对GPU龙头的商场份额和盈利智商产生一定影响，激勉商场对其高估值逻辑的质疑。
轮廓来看，天然GPU龙头企业在面前AI投资周期中濒临着诸多挑战，但基于其本人的本领上风、合理的估值以及巩固的商场环境，短期内其在AI硬件基础要道界限的地位一经踏实。但是，科技行业幻化莫测，如同在波澜滂沱的大海中飞行，龙头企业也需要时刻保握警惕，遏抑翻新，以支吾将来可能出现的各式风险。咱们应当将云厂商本钱支拨和现款流气象、AI奇迹器ODM厂商库存、龙头企业的AI路子图等算作重心追踪的主张，它们将为咱们在这场科技波澜中的飞行辅导主张。
风险辅导：基金有风险，投资需严慎。著作波及的不雅点和判断仅代表咱们对面前时点的见识，基于商场环境的不细目性和多变性，所涉不雅点和判断后续可能发生转机或变化。本文仅用于疏浚交流之目的台灣 拳交，不组成任何投资提议。著作中说起公司不代表个股推选。